The Effect Of Intellectual Capital, Return On Equity, And Debt- To-Equity Ratio On Firm Value With Firm Size As An Intervening Variable In Infrastructure Companies Listed On The Indonesia Stock Exchange

Irena Aprilia; Dedi Hariyanto; Heni Safitri

doi:10.55681/economina.v5i8.3704

Authors

Irena Aprilia Universitas Muhammadiyah Pontianak, Pontianak, Indonesia
Dedi Hariyanto Universitas Muhammadiyah Pontianak, Pontianak, Indonesia
Heni Safitri Universitas Muhammadiyah Pontianak, Pontianak, Indonesia

DOI:

https://doi.org/10.55681/economina.v5i8.3704

Keywords:

ntellectual Capital, Return on Equity, Debt-to- Equity Ratio, Firm Size, Firm Value

Abstract

This study aimed to analyze the effects of Intellectual Capital, Return on Equity, and Debt-to-Equity Ratio on Firm Value, with Firm Size as an intervening variable, among infrastructure-sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange during 2022-2024. The study employed a quantitative approach with an associative research design. The sample comprised 49 companies selected through purposive sampling, yielding 147 firm-year observations. Secondary data were obtained from the companies' annual financial statements and analyzed using path analysis. Equation I produced the following model: Firm Size = 23.261 + 0.208X₁ + 0.018X₂ + 0.018X₃ + e. The results showed that Intellectual Capital and Debt-to-Equity Ratio had positive and significant effects on Firm Size, whereas Return on Equity did not have a significant effect. Equation II produced the following model: Firm Value = 661.043 + 47.166X₁ + 4.069X₂ - 1.301X₃ - 2.046Y₁ + e. Intellectual Capital had a positive and significant effect on Firm Value, Debt-to-Equity Ratio had a negative and significant effect, while Return on Equity and Firm Size did not have significant effects. Simultaneously, the models in Equations I and II were significant, with significance values of 0.001 and 0.000, respectively. The coefficients of determination were 20.3% for Equation I and 28.8% for Equation II. The path analysis results indicated that Firm Size did not mediate the effects of Intellectual Capital, Return on Equity, or Debt-to-Equity Ratio on Firm Value.

Downloads

Download data is not yet available.

References

Barney, J. (1991). Firm resources and sustained competitive advantage. Journal of Management, 17(1), 99–120.

Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2018). Dasar-dasar manajemen keuangan (Edisi ke-14). Salemba Empat.

Bursa Efek Indonesia. (2021). Indonesia Stock Exchange Industrial Classification (IDX-IC). PT Bursa Efek Indonesia.

Bursa Efek Indonesia. (2025). Statistik dan data perusahaan tercatat sektor infrastruktur. PT Bursa Efek Indonesia.

Direktorat Jenderal Cipta Karya. (2020). Rencana strategis Direktorat Jenderal Cipta Karya tahun 2020–2024. Kementerian Pekerjaan Umum dan Perumahan Rakyat. https://ciptakarya.pu.go.id/admin/assets/upload/file/laporan/2023/08/25/322410_Rencana%20Strategis%20Direktorat%20Jenderal%20Cipta%20Karya%20Tahun%202020-2024.pdf

Fitriani, F., Suriyanti, L. H., & Ramashar, W. (2022). Pengaruh intellectual capital terhadap kinerja keuangan dengan ukuran perusahaan sebagai variabel moderasi. ECOUNTBIS: Economics, Accounting and Business Journal, 2(1), 27–40. https://jom.umri.ac.id/index.php/ecountbis/article/view/199

Ghozali, I. (2016). Aplikasi analisis multivariete dengan program IBM SPSS 23 (Edisi ke-8). Badan Penerbit Universitas Diponegoro.

Harmono. (2015). Manajemen keuangan berbasis balanced scorecard: Pendekatan teori, kasus, dan riset bisnis. Bumi Aksara.

Hartono, J. (2015). Teori portofolio dan analisis investasi (Edisi ke-10). BPFE.

IDX Fact Book. (2025). Indonesia Stock Exchange fact book 2025. PT Bursa Efek Indonesia.

Irnawati, J., Febriana, H., & Asmita, D. Y. (2022). Pengaruh debt to equity ratio dan growth opportunity terhadap nilai perusahaan. Owner: Riset dan Jurnal Akuntansi, 7(1), 470–478. https://doi.org/10.33395/owner.v7i1.1216

Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (2019). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. In Corporate governance (pp. 77–132). Gower.

Kartika, M. (2013). Pengaruh intellectual capital pada profitabilitas perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2007–2011 [Disertasi doktoral, Petra Christian University].

Karyatun, S., & Ardhana, A. (2022). Pengaruh debt to equity ratio, return on asset, dan total assets turnover terhadap nilai perusahaan. Jurnal Ilmiah Indonesia, 7(3).

Kasmir. (2018). Analisis laporan keuangan (Edisi revisi). PT RajaGrafindo Persada.

Lestari, I. D., Anggraeni, Y. P., & Octavia, A. N. (2023). Pengaruh return on assets, return on equity, dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan. Solusi, 21(2), 153–165. https://doi.org/10.26623/slsi.v21i2.6355

Mahayati, F., Fatonah, S., & Meilisa, R. (2021). Pengaruh return on equity (ROE) dan debt to equity ratio (DER) terhadap nilai perusahaan (PBV) pada perusahaan manufaktur subsektor logam dan sejenisnya yang terdaftar di BEI. Jurnal Valuasi: Jurnal Ilmiah Ilmu Manajemen dan Kewirausahaan, 1(1), 258–267.

Myers, S. C. (1984). The capital structure puzzle. The Journal of Finance, 39(3), 574–592.

Nurmansyah, A., Kristianto, G. B., & Saraswati, E. (2023). Pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan melalui corporate governance pada industri perbankan di Indonesia. Applied Research in Management and Business, 3(1), 1–13.

Putri, A. S., & Miftah, D. (2021). Pengaruh intellectual capital, leverage, profitabilitas, dan likuiditas terhadap nilai perusahaan. CURRENT: Jurnal Kajian Akuntansi dan Bisnis Terkini, 2(2), 259–277.

Putri, M. R. S., Hermuningsih, S., & Wiyono, G. (2024). Pengaruh profitabilitas, leverage, ukuran perusahaan, dan pertumbuhan aset terhadap nilai perusahaan. Owner: Riset dan Jurnal Akuntansi, 8(2), 1823–1838. https://doi.org/10.33395/owner.v8i2.1997

Radliyah, D. R. (2025). Pengaruh corporate social responsibility (CSR) dan intellectual capital (IC) terhadap nilai perusahaan dengan ukuran perusahaan sebagai variabel moderasi: Studi pada perbankan syariah yang terdaftar di OJK dan mempunyai sustainability report periode 2020–2023 [Disertasi doktoral, Universitas Islam Negeri Maulana Malik Ibrahim].

Rahmadi, I. H., & Mutasowifin, A. (2021). Pengaruh intellectual capital terhadap kinerja keuangan dan nilai perusahaan: Studi kasus perusahaan sektor keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2017–2019. INOBIS: Jurnal Inovasi Bisnis dan Manajemen Indonesia, 4(2), 279–294. https://doi.org/10.31842/jurnalinobis.v4i2.183

Ross, S. A. (1977). The determination of financial structure: The incentive-signalling approach. The Bell Journal of Economics, 8(1), 23–40.

Sari, S. D. K., & Meidiaswati, H. (2025). Pengaruh leverage, struktur kepemilikan, dan inovasi terhadap kinerja keuangan pada perusahaan sektor infrastruktur, utilitas, dan transportasi periode 2019–2023. Jurnal Ilmu Manajemen, 13(1), 48–61.

Savira, M., & Ferdian, R. (2024). Pengaruh current ratio, debt to equity ratio, dan return on equity terhadap nilai perusahaan. JIBEMA: Jurnal Ilmu Bisnis, Ekonomi, Manajemen, dan Akuntansi, 1(4), 274–285.

Siddik, M. H., & Chabachib, M. (2017). Pengaruh ROE, CR, size, dan kepemilikan institusional terhadap nilai perusahaan dengan struktur modal sebagai variabel intervening. Diponegoro Journal of Management, 6(4), 608–622.

Silaen, S. (2018). Metodologi penelitian sosial untuk penulisan skripsi dan tesis. In Media.

Siregar, S. (2017). Statistik parametrik untuk penelitian.

Soebiantoro, U. (2007). Pengaruh struktur kepemilikan saham, leverage, faktor intern, dan faktor ekstern terhadap nilai perusahaan. Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan, 9(1), 41–48.

Sugiyono. (2018). Metode penelitian kuantitatif, kualitatif, dan R&D. Alfabeta.

Sujarweni, V. W. (2018). Metodologi penelitian bisnis dan ekonomi: Pendekatan kuantitatif. Pustaka Baru Press.

Syarafina, C. N., Munira, M., & Damayanti, A. (2025). Pengaruh intellectual capital, likuiditas, dan solvabilitas terhadap kinerja keuangan perusahaan infrastruktur yang terdaftar di BEI periode 2019–2023. Jurnal Ilmiah Akuntansi Pancasila, 5(1), 11–27.

Tan, H. P., Plowman, D., & Hancock, P. (2007). Intellectual capital and financial returns of companies. Journal of Intellectual Capital, 8(1), 76–95. https://doi.org/10.1108/14691930710715079

Ulum, I. (2009). Intellectual capital: Konsep dan kajian empiris. Graha Ilmu.

Wernerfelt, B. (1984). A resource-based view of the firm. Strategic Management Journal, 5(2), 171–180.

Wulandari, A., & Purbawati, D. (2021). Pengaruh intellectual capital terhadap nilai perusahaan melalui kinerja keuangan sebagai variabel intervening: Studi pada perusahaan subsektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2016–2019. Jurnal Administrasi Bisnis, 10(1), 793–802.

Yulfitri, R., & Sutarjo, A. (2021). Pengaruh debt to equity ratio (DER), earning per share (EPS), dan return on asset (ROA) terhadap nilai perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2013–2017. Pareso Jurnal, 3(4), 891–902.